2014年下半年礦石平均價格同比下降38.4%，F(xiàn)MG息稅前利潤卻大幅下降55.3%，而同期必和必拓礦石業(yè)務(wù)的息稅前利潤卻只下降35.4%。在礦價持續(xù)下跌時，F(xiàn)MG礦石業(yè)務(wù)對現(xiàn)貨價格變化較為敏感。所以FMG的成本線可能是礦價下跌過程中一個重要的支撐線。

    供給結(jié)構(gòu)顯示成本支撐依然有效。2014年全年進(jìn)口礦石9.33億噸，即使今年生鐵產(chǎn)量在環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能等不利因素影響下可能出現(xiàn)負(fù)增長，但隨著外礦性價比的不斷提高，預(yù)測今年進(jìn)口礦石量不會低于9億噸。

    2015年前兩個月，我國進(jìn)口的1.47億噸礦石中，63.37%來自澳大利亞，18.65%來自巴西。而2014年全年從澳大利亞進(jìn)口的礦石比例僅為58.80%，隨著主流礦山對高成本礦石的擠出，預(yù)測今年從澳大利進(jìn)口的礦石比例會上升至65%。除去力拓和必和必拓出口到中國大約3.8億噸，F(xiàn)MG1.6億噸的礦石供給量如果出現(xiàn)減產(chǎn)，那么將會使得礦石供需失衡矛盾出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。所以，F(xiàn)MG的變動成本對整個礦石市場仍舊是最重要的支撐底線。

    綜上所述，在鐵礦石不斷破位新低的態(tài)勢下，F(xiàn)MG預(yù)期的35美金/濕噸的交付成本可能是上半年礦石的最低點。基于8%含水量以及可實現(xiàn)售價較低(相關(guān)指數(shù)的87.5%)因素，折算成盤面價格大約為350元/噸